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酒图，来源于视觉中国

日前，徽酒迎驾贡酒（603198.SH）半年报出炉。国金证券在今日发布的研究报告中坦言公司第二季度的业绩表现低于预期。公司方面表示，上半年受疫情影响较大，尤其公司核心市场安徽、江苏、上海的疫情影响。截至今日收盘，公司股价跌幅超4%。

白酒行业人士对钛媒体APP分析认为，在消费升级趋势下，名酒占据的市场份额日趋加大，一线名酒等的降维打击，诸如迎驾贡酒等省酒突破的压力越来越大；此外，迎驾贡酒在规模性扩张后，也面临稳价、细分市场定位等问题。

二季度业绩不及预期，受疫情等因素影响

财务数据显示，公司今年上半年实现营收25.30亿元，同比增长20.38%；同期归属上市公司股东的净利润为7.79亿元，同比增长32.30%；扣非后净利润为7.48亿元，同比增长33.79%；截至今年6月末，公司经营活动现金流净额为1.83亿元，同比下滑26.99%。

“迎驾贡酒的增长主要来源于生态冻藏系列的产品结构升级，以及迎驾贡酒在安徽皖北市场和省外苏南市场的增长，带动了企业业绩的增长。”白酒营销专家蔡学飞向钛媒体APP分析认为。

公开资料显示，公司旗下白酒产品主要包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾贡系列等，其中洞藏系列是公司的核心产品。浙江证券分析认为，洞藏系列占比提升趋势不改，今年年底占比有望超45%。

不过，单季度来看，公司今年第二季度业绩不及预期。数据显示，公司实现营收9.54亿元，同比仅微增0.09%，环比下滑39.47%；归属于上市公司股东净利润为2.29亿元，同比仅增长4.13%，环比下滑58.36%；扣非后净利润为2.09亿元，同比增长4.17%。据悉，公司二季度业绩主要受疫情、白酒行情等影响，国家统计局数据显示，今年上半年，全国规模以上酿酒企业白酒产量达到375.1万千升，同比仅增长0.4%。

疫情等影响之外，公司二季度业绩不及预期也与自身的发展阶段相关。白酒行业人士对钛媒体APP分析认为，一方面迎驾贡酒经过高速增长后，达到了一定规模，增速必然会有放缓的趋势；另一方面，随着迎驾贡酒的销售模式愈发成熟，渠道利润也出现固化。

一线名酒等降维打击，迎驾贡酒向上突破面临困境

近年来，白酒行业集中度不断提高，市场份额持续向名酒倾斜，白酒高端化、品牌化趋势显现。公开数据显示，2016年，规模以上白酒企业数量为1578家；2021年，这一数字下降到965家；2021年，贵州茅台、五粮液等8大头部酒企产量占全国白酒产量的20.67%，营收占比达45.89%，利润占比达58.18%。

在上述背景下，作为徽酒的迎驾贡酒面临较大的竞争压力。“从当前竞争格局来看，诸如洋河、古井、今世缘，包括安徽省内的口子窖在华东市场的重新布局，也给迎驾贡酒的发展造成了一定压力。”上述白酒行业人士对钛媒体APP表示。

而诸如五粮液等一线名酒近年来持续在东部地区加大布局力度，也给核心市场位居华东地区的迎驾贡酒带来较大的压力。据年报，五粮液2021年东部地区实现营收187.82亿元，同比大幅增长32.40%，占据酒类总营收的比例高达28.37%。

不过，公司的核心产品生态酒洞藏系列获市场看好。国元证券便在研究报告中指出，洞藏势能已起，持续高增可期；安徽白酒消费升级趋势下，公司中高端、次高端有望持续增长。诗婢家酒业研究院秘书长张皓然对钛媒体APP分析认为，从产品本身来看，洞藏系列确实对迎驾贡酒的单价及产品结构有一定的拉伸作用，符合市场需求；但是目前市场上也有诸多洞藏概念的白酒产品。（首发钛媒体，作者|张海霞）