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东方证券:给予古井贡酒买入评级,目标价位240.8元

时间:2022-10-13 03:21:05 | 浏览:1055

东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《二季度盈利高增长,徽酒龙头拾级而上》,本报告对古井贡酒给出买入评级,认为其目标价位为240.80元,当前股价为234.67元,预期上涨幅度为2.61%。古井贡酒(

东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《二季度盈利高增长,徽酒龙头拾级而上》,本报告对古井贡酒给出买入评级,认为其目标价位为240.80元,当前股价为234.67元,预期上涨幅度为2.61%。

古井贡酒(000596)

核心观点

公司发布 2022 年半年度业绩快报。 2022H1,公司预计实现营业收入 90.02 亿元( yoy+28.5%),实现归母净利润 19.19 亿元( yoy+39.2%), EPS 为 3.63 元;其中22Q2 预计实现营业收入 37.28 亿元( yoy+29.5%),实现归母净利润 8.20 亿元( yoy+45.3%),业绩超出市场预期,盈利能力持续提升。

产品结构持续升级,合同负债亮眼有望支撑业绩增长。 分产品,目前古 8 贡献主要收入来源,省内消费升级趋势下预计古 8 稳步增长;公司重点培育产品古 16、古 20在低基数下预计增速较高,产品结构预计升级。 22H1,省内结构升级+渠道下沉,预计稳步增长;公司持续推进省外市场拓张,预计贡献较大增量。 22H1 末,公司合同负债 34.28 亿元( yoy+54.9%);在经调整营收(营业收入+合同负债增减)的口径下, 22H1 公司经调整营收同比增长 48.1%; 渠道打款较为积极, 看好下半年增速。

22H1 盈利能力提升明显, 未来仍有较大提升空间。 22H1 公司归母净利率 21.3%( yoy+1.6pct) ,其中 22Q2 归母净利率 22.0%( yoy+2.4pct), 盈利能力改善明显。 2021 年公司毛利率 75.1%,盈利能力较强;同期销售费用率为 30.2%,在白酒板块中处于较高水平。公司投入较高销售费用, 致力于提升品牌知名度, 加速省内外渠道扩张; 中长期看,公司销售费用率存在优化空间,利润率有望进一步提升。

消费升级引领结构优化,省内外市场协同发力。 边际上, 随着疫情缓解,省内堂食、宴席等白酒消费场景逐渐复苏,有利于白酒消费升级,看好下半年省内白酒动销情况。中长期, 安徽省内半导体、新能源等新兴产业快速发展, 推动省内宏观经济稳步向上, 进而引领省内白酒产业消费升级;公司作为徽酒龙头,有望充分受益,古 8 及以上产品占比有望提升。省外,公司继续推进以古 20 为核心的全国化战略,打造次高端大单品,省外占比有望进一步提升。公司计划 22 年实现营收 153 亿元(yoy+15.3%)和利润总额 35.5 亿元(yoy+11.9%),目前营收、利润总额分别达成目标的 59%、 75%, 22 年计划有望顺利实现

盈利预测与投资建议

略上调营收和毛利率,预测公司 22-24 年每股收益分别为 5.60、 6.90 和 8.29 元(原预测为 5.60、 6.80 和 8.08 元)。 参考可比公司估值,维持 22 年 43 倍 PE,对应目标价 240.80 元,维持买入评级。

风险提示: 黄鹤楼业绩不及预期、消费升级不及预期、食品安全事件风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券郭晓东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利30.69亿,根据现价换算的预测PE为40.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级27家,增持评级5家,卖出评级1家;过去90天内机构目标均价为251.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,古井贡酒(000596)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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