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2021-10-28东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪对口子窖进行研究并发布了研究报告《三季度业绩超出预期，公司变革成果初现》，本报告对口子窖给出买入评级，认为其目标价位为86.84元，当前股价为62.01元，预期上涨幅度为40.04%。
口子窖(603589)
公司公布21年三季报，21年前三季度实现营收36.29亿元(yoy+35.0%)；归母净利润11.50亿元(yoy+33.2%)；其中21Q3实现营收13.86亿元(yoy+24.0%)，归母净利润4.63亿元(yoy+22.7%)，三季度业绩增速较高。
核心观点
三季度高端酒实现高增长，产品结构继续升级。21年前三季度高档、中档和低档白酒分别实现收入34.45亿元(yoy+34.3%)、0.80亿元(yoy+96.0%)和0.60亿元(yoy+23.6%)；其中21Q3高中低档产品收入分别为13.21亿元(yoy+22.9%)、0.35亿元(yoy+117.0%)和0.17亿元(yoy+2.9%)。21Q3高档酒实现高增长，主要因为：1）兼香518招商铺货，预计贡献1亿元以上增量；2）口子10年/20年、初夏等产品实现较高增速，预计增速30%以上；3）口子5年/6年预计持平或小幅增长，整体结构升级。分地区看，21Q3省内外收入分别为11.23亿元(yoy+32.0%)和2.50亿元(yoy-2.7%)，省内市场稳步增长。21Q3，省内外经销商分别环比增加14家和18家，渠道网络边际扩张。21Q3末，合同负债余额4.09亿元，环比小幅减小0.87亿元。
毛利率边际波动，盈利能力稳定。21Q3毛利率74.31%(yoy-2.44pct)，预计主要因为原材料价格上涨以及公司对渠道支持加大；21年前三季度毛利率74.59%(yoy-1.88pct)。21Q3销售费用率12.28%(yoy-0.23pct)，管理费用率4.23%(yoy-0.88pct)，财务费用率-0.10%(yoy+0.64pct)，税金及附加占营收比重14.90%(yoy-0.34pct)。综合，21Q3净利率33.40%(yoy-0.36pct)。
兼香518贡献重要增量，渠道改革继续推进。新品方面，兼香518有效填充20年和30年之间的价格带，目前以团购为主，费用支持充足，销售良好，品牌宣传与市场渠道稳步推进，预计全年贡献更大增量。渠道方面，公司继续深化改革，通过新增团购商、特约经销商等，细化市场竞争，激发大商活力，提升掌控力。营销方面，公司加大对销售队伍激励，促进高端酒销售增长。安徽省内消费升级明显，公司布局高价位产品有望持续受益。
财务预测与投资建议：上调营收，下调毛利率和费用率，预测公司21-23年每股收益分别为2.74、3.34和3.93元(原预测为2.64、3.17和3.70元)。结合可比公司估值，给予22年26倍估值，对应目标价86.84元，维持买入评级。
风险提示：省内竞争加剧风险、新产品销售及营销体系变革不及预期风险。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.26；证券之星估值分析工具显示，口子窖（603589）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
2021-10-28东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪对口子窖进行研究并发布了研究报告《三季度业绩超出预期，公司变革成果初现》，本报告对口子窖给出买入评级，认为其目标价位为86.84元，当前股价为62.01元，预期上涨幅度为40.04%。口子
2021-11-23西南证券股份有限公司朱会振对口子窖进行研究并发布了研究报告《升级东风，改革向好，兼香典范沉潜而跃》，本报告对口子窖给出买入评级，认为其目标价位为86.50元，当前股价为68.2元，预期上涨幅度为26.83%。口子窖(60
今日口子窖（603589）盘中创60日新低，收盘报50.16元。2022年3月15日，中信建投证券研究员安雅泽,张立发布了对口子窖的研报《产品、渠道改革逐步发力，21年口子窖经营持续向好》，该研报对口子窖给出“买入”评级，认为其目标价为76
今日口子窖（603589）盘中创60日新低，收盘报54.38元。2022年3月15日，中信建投证券研究员安雅泽,张立发布了对口子窖的研报《产品、渠道改革逐步发力，21年口子窖经营持续向好》，该研报对口子窖给出“买入”评级，认为其目标价为76
珍藏实窖6年型口子窖想必大家都非常熟悉了吧，口子窖产自安徽淮北，其品质汲取口子独有的大蒸大回酿造工艺，采用老窖发酵，长期窖藏后精心勾调而成，具有“窖香馥郁典雅，绵甜醇厚，酒体丰富，回味悠长”的特点。口子窖作为安徽省内白酒行业的龙头企业之一，
“口子窖”早已是家喻户晓的知名白酒品牌。那么，这款闻名遐迩的白酒，为何取名“口子窖”呢？中国名酒称谓的由来，往往得名于产地，或者是原产地的地理环境和人文特征。探寻“口子窖”的由来，得先追溯“口子窖”酒的原产地-安徽濉溪的历史渊源。 中国酒之
华鑫证券有限责任公司孙山山近期对口子窖进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，下半年望改善》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为51.67元。口子窖(603589)事件子窖发布2022年半年报：2022H1营收22.9
2022-04-01中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇对口子窖进行研究并发布了研究报告《两年调整效果初显，22-23年有望出现惊喜》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为55.06元。口子窖(603589)口子窖为徽酒龙头之一， 省内
今日口子窖（603589）盘中创60日新高，收盘报58.61元。2022年4月28日，国盛证券研究员符蓉发布了对口子窖的研报《聚焦产品高端化，期待公司改革成效》，该研报对口子窖给出“买入”评级。研报中预计2022-24年归母净利润为19.8
2022-01-26民生证券股份有限公司王言海,孙冉对口子窖进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：充分受益安徽经济高成长，徽酒龙头改革向上》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为70.0元。口子窖(603589)产业崛起与 GDP 快速
2021-12-20国海证券股份有限公司薛玉虎,刘洁铭对口子窖进行研究并发布了研究报告《公司深度研究：新品发力、改革见效，厚积而薄发，向上拐点已至》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为82.3元。口子窖(603589)口子窖是我们一直非
2022-03-15西南证券股份有限公司朱会振对口子窖进行研究并发布了研究报告《改革稳步推进，边际向好可期》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为59.2元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为
2021-10-28国盛证券有限责任公司符蓉,杨传忻对口子窖进行研究并发布了研究报告《新品开始发力，改革初现成效》，本报告对口子窖给出买入评级，当前股价为60.78元。口子窖(603589)事件：公司发布 2021 年三季报。2021Q1-
东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《二季度盈利高增长，徽酒龙头拾级而上》，本报告对古井贡酒给出买入评级，认为其目标价位为240.80元，当前股价为234.67元，预期上涨幅度为2.61%。古井贡酒(
2022-05-05东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对老白干酒进行研究并发布了研究报告《一季度业绩表现亮眼，股权激励有望改善治理》，本报告对老白干酒给出买入评级，认为其目标价位为23.25元，当前股价为21.88元，预期上涨幅度为6.
