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口子窖（603589.SH）3月14日晚间发布2021年业绩快报，报告期内公司实现营收50.29亿元，同比增长25.37%；实现净利润17.27亿元，同比增长35.37%。

从经营数据看，口子窖业绩大好，但红星资本局注意到，3月15日公司股票却意外跌停，截至收盘报59.20元/股，下跌10%，总市值355.2亿元。由于公司股票连续两日大跌，累计跌幅近20%。

口子窖 图据视觉中国

营收首次跨越50亿大关

口子窖2021年业绩快报显示，报告期内实现营收50.29亿元，这也是其营收首次跨越50亿大关。50亿作为白酒行业一个重要分水岭，跨过去意味着能进入快速发展的新阶段。

口子窖2021年业绩大幅增长

口子窖是行业兼香型白酒的引领者，有“兼香典范”之称。从经营数据看，其2021年营收、净利润都保持了双位数高增长。不过，红星资本局对比历年财报，发现口子窖2021年的业绩其实和2019年相差无几。口子窖2019年已经实现营收46.72亿元，净利润17.2亿元。然后2020年业绩又大幅倒退，营收降到了40亿元左右。如今的业绩只能说努力了两年，终于回到从前。

不过在消费升级的大环境下，口子窖的高档产品有了明显改善。公司表示，报告期内营业利润、利润总额以及基本每股收益指标增幅都超过30%，原因主要系高档产品销售收入增加。从产品结构来看，近年来口子窖产品高端化趋势明显，高档产品比重不断提升。

口子窖持续发力高端酒市场，2021年5月，公司正式发布高端大单品“兼香518”，定位500元以上价格带。从渠道调研情况反馈，兼香518渠道动销良好，已成为公司又一款战略产品。

全国化进程不顺，局限于安徽市场

不过，口子窖的业绩快报并未给公司股价带来提振，3月15日股价直接跌停。近期，整个A股市场都持续表现低迷，白酒板块同样表现不佳，已走入较长一段时间的下行通道。

口子窖股价近期连续大跌

3月15日白酒板块普跌，除口子窖跌停外，老白干酒（600559.SH）、伊力特（600197.SH）、金徽酒（603919.SH）、古井贡酒（000596.SZ）等均跌幅很大。倒是金种子酒（600199.SH）逆势上涨，但这与业绩无关，而与华润战略投资有关。

当前市场对白酒实际销售情况，始终抱有怀疑态度，而对于部分二、三线酒企，很大的疑虑是白酒真卖到了消费者手中，还是卖到了经销商手中？

作为徽酒“四朵金花”之一，口子窖也是三线区域性白酒的典型，这些年全国化进程不顺，长期受困于省内，走不出安徽。

口子窖的营业收入主要来自安徽省内销售，特别2017年安徽省内销售贡献了营收的84.12%，达到一个高峰。从2018年起省内收入占比开始下降，但最近三年省内营收占总营收比例仍在80%以上，可见已对省内市场形成高度依赖，省外市场增长乏力。

这也导致口子窖与徽酒龙头古井贡酒之间的差距不断拉开。同时，口子窖身后还有迎驾贡酒（603198.SH）紧追不舍，而且增速更快，不断抢占省内市场空间，如今迎驾贡酒的市值已经领先于口子窖。

“口子窖业绩虽然向好，但在一线名酒和区域强势酒企的挤压下，未来面临挑战。”知名酒业分析师蔡学飞告诉红星资本局，口子窖是以安徽为主要销售市场的区域酒企，发展路径首先应在区域内做优产品结构，做高产品溢价；其次是坚持“走出去”战略，在一线名酒全国性渠道下沉环境下，区域酒企不能固步自封，口子窖除了依托于安徽根据地市场，也应积极拓展华东市场。

红星新闻记者 李伟铭

责编 任志江

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